中國(guó)證券業(yè)是一個(gè)年輕的行業(yè)，雖然近些年來已經(jīng)有了一定程度的開放，如允許海外投資銀行涉足中國(guó)企業(yè)的H股、N股及國(guó)際債券的承銷業(yè)務(wù)等，但這些開放與WTO對(duì)證券業(yè)開放的要求相去甚遠(yuǎn)。我國(guó)正式加入世貿(mào)組織后，國(guó)內(nèi)證券業(yè)將依據(jù)我國(guó)的承諾對(duì)外開放，開放的進(jìn)程將越來越快，其對(duì)中國(guó)證券業(yè)的影響和挑戰(zhàn)將是巨大的。
　　
　　相關(guān)承諾
　　關(guān)于證券業(yè)，中國(guó)加入WTO的承諾有以下幾方面主要內(nèi)容：
　　外國(guó)證券機(jī)構(gòu)可以不通過中方中介直接從事B股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
　　加入WTO時(shí)，外國(guó)證券機(jī)構(gòu)駐華代表處可以成為所有中國(guó)證券交易所的特別會(huì)員。
　　加入WTO時(shí)，允許外國(guó)服務(wù)提供者設(shè)立合營(yíng)公司，從事國(guó)內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)，外資比例不超過33％；加入WTO后三年內(nèi)，外資比例不超過49％。
　　加入WTO后三年內(nèi)，允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)公司，外資比例不超過1/3。合營(yíng)公司可以不通過中方中介從事以下業(yè)務(wù)：A股的承銷，B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，基金的發(fā)起和管理。合營(yíng)公司享有國(guó)民待遇。
　　中國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局可以根據(jù)審慎性原則發(fā)放金融服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)許可證。
　　除了履行上述承諾外，還應(yīng)遵守《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》的有關(guān)規(guī)定�！斗�務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》是針對(duì)包括證券業(yè)在內(nèi)的服務(wù)業(yè)的一個(gè)基本規(guī)范，對(duì)證券市場(chǎng)開放的要求主要涉及市場(chǎng)準(zhǔn)入、國(guó)民待遇、透明度及自由化原則等方面內(nèi)容(當(dāng)然，這些也都是與WTO基本原則的要求相關(guān)連的。讀者可參閱本刊正在推出的“WTO基本原則介紹”系列文章――編者)。
　　
　　短期影響有限
　　我國(guó)是以發(fā)展中國(guó)家身份加入世貿(mào)組織的，在開放市場(chǎng)方面享有三至五年的緩沖期。因此，短期來看，入世對(duì)證券業(yè)的影響是有限的。具體來講，由于B股市場(chǎng)在整個(gè)證券市場(chǎng)的份額較小，并且從今后發(fā)展趨勢(shì)看，要與A股市場(chǎng)合并，因此，允許外國(guó)證券商設(shè)立特別席位，直接從事B股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，對(duì)目前國(guó)內(nèi)證券業(yè)的沖擊不是很大。相對(duì)來說，國(guó)內(nèi)證券業(yè)受沖擊較大的是國(guó)內(nèi)證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)和基金管理業(yè)務(wù)。然而，由于需要通過立法加以規(guī)范，因此，國(guó)外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和基金管理公司要想進(jìn)入中國(guó)證券業(yè)和基金管理業(yè)，必須按照中國(guó)的法律、符合一定的條件、經(jīng)過有關(guān)主管機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)才可進(jìn)入。并且，承諾中規(guī)定，營(yíng)業(yè)許可的發(fā)放要遵循審慎性原則。從這種意義上講，外資進(jìn)入投資銀行和基金管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域不會(huì)是放任自流的，而是一個(gè)漸進(jìn)有序的過程。
　　
　　前所未有的沖擊
　　但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)入世后，經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放的步伐將大大加快，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)必然面臨國(guó)際跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)，尤其是處于相對(duì)弱勢(shì)的金融服務(wù)業(yè)，由于外國(guó)券商的加入，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，所受到的沖擊將是前所未有的。與外國(guó)券商相比，目前我國(guó)證券公司存在著許多弱勢(shì)。
　　首先，證券公司規(guī)模過小。我國(guó)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)1999年的平均資產(chǎn)規(guī)模尚不足國(guó)際大型投資銀行1998年資產(chǎn)規(guī)模的1/10，而資本實(shí)力更是只有國(guó)際大型投資銀行的3.95％。
　　其次，各證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同、單一。目前我國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)主要集中在承銷、經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)等傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)方面，企業(yè)并購重組、資產(chǎn)管理、投資咨詢和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)開展得比較少。與此相比，國(guó)外投資銀行的情況卻完全不同，其業(yè)務(wù)構(gòu)成已完全突破了三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的框架，業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣泛、品種繁多，以投資咨詢、公司理財(cái)、企業(yè)購并、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、資產(chǎn)及基金管理等為代表的新型業(yè)務(wù)已逐漸成為國(guó)外投資銀行的核心業(yè)務(wù)，其利潤(rùn)來源也呈現(xiàn)出多元化特征。
　　目前我國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、缺乏創(chuàng)新，這種情況勢(shì)必影響到證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力，制約其進(jìn)一步發(fā)展。主要表現(xiàn)在：（1）證券市場(chǎng)對(duì)外開放之后，國(guó)際投資銀行和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)將逐步進(jìn)入，經(jīng)過與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不斷融合，其豐富的業(yè)務(wù)品種、先進(jìn)的技術(shù)手段必將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資者產(chǎn)生深刻的影響，成為國(guó)內(nèi)券商強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；（2）隨著業(yè)務(wù)監(jiān)管和規(guī)范化的進(jìn)一步加強(qiáng)，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)正逐步趨薄，如果國(guó)內(nèi)券商不大力拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，則其利潤(rùn)來源將受到挑戰(zhàn)；（3）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一使得我國(guó)券商提供的證券服務(wù)種類欠缺，并且處于一種無差別狀態(tài)，沒有形成各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在機(jī)構(gòu)投資者逐步發(fā)展壯大的情況下，券商將很難應(yīng)付客戶日益增加的新的個(gè)性化非常明顯的服務(wù)需求，進(jìn)而影響到自身的業(yè)務(wù)開展。
　　第三，人才流失問題。證券市場(chǎng)對(duì)外開放后，國(guó)內(nèi)證券公司首先面對(duì)的將是國(guó)外證券公司對(duì)證券業(yè)人才的爭(zhēng)奪，采取提供高薪、出國(guó)培訓(xùn)機(jī)會(huì)、優(yōu)越工作環(huán)境等條件吸引國(guó)內(nèi)證券公司的優(yōu)秀人才。
　　
　　怎樣求生機(jī)
　　★通過多種途徑，迅速增強(qiáng)公司的資本實(shí)力。
　　增強(qiáng)公司資本實(shí)力可以通過增資擴(kuò)股、公開發(fā)行上市、合并重組、發(fā)行公司債券等方式來進(jìn)行。事實(shí)上，近年來國(guó)內(nèi)證券公司主要采用了增資擴(kuò)股方式來擴(kuò)充公司資本金，取得了良好的效果。不過，這一進(jìn)程應(yīng)是不間斷的，因?yàn)樽C券市場(chǎng)正處在高速發(fā)展時(shí)期，證券公司的資本金也應(yīng)隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大而不斷增加。與增資擴(kuò)股相比，公開發(fā)行上市和發(fā)行公司債券具有更加廣闊的前景，它們可以在更大范圍內(nèi)為公司獲取穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金來源，而且有助于我國(guó)證券公司股本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，改善法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)規(guī)范化經(jīng)營(yíng)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，證券公司通過發(fā)行上市、進(jìn)行股權(quán)融資已是一個(gè)全球性趨勢(shì)。如，美國(guó)排名前十位的投資銀行都是上市公司。
　　當(dāng)然，任何一種方式都有自身的局限性，在擴(kuò)大證券公司規(guī)模的問題上，也應(yīng)該采取一種超常規(guī)的發(fā)展思路，采取多種方式，快速有效地?cái)U(kuò)大我國(guó)證券公司的規(guī)模。如，允許證券公司成立控股子公司，可使券商吸引更多的戰(zhàn)略投資者進(jìn)入證券業(yè)，形成證券類金融控股公司，通過杠桿作用以較小的資本達(dá)到控制較大的資本的目的，迅速增強(qiáng)我國(guó)證券公司的資本實(shí)力。又比如，允許證券公司發(fā)起設(shè)立或參股其他證券公司以及發(fā)起設(shè)立或參股境外中資類證券機(jī)構(gòu)，有助于發(fā)展證券公司間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，也有利于開展證券公司間的合并重組，打造我國(guó)證券業(yè)的“航空母艦”，為其進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)、在更高的起點(diǎn)上與國(guó)際券商展開競(jìng)爭(zhēng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　★拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)新型業(yè)務(wù)。
　　從證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)來講，長(zhǎng)期以來，業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要集中于為國(guó)有企業(yè)的改制服務(wù)。但是，隨著中國(guó)入世和新經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，資本市場(chǎng)中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比重將逐步加大，并將起到越來越重要的作用。作為資本市場(chǎng)十分重要的中介機(jī)構(gòu)，證券公司應(yīng)高度重視這一發(fā)展趨勢(shì)，及早提出應(yīng)對(duì)策略，調(diào)整業(yè)務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域，加強(qiáng)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)滲透，增加證券公司新的利潤(rùn)來源。
　　從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來講，應(yīng)該重視網(wǎng)上證券交易。打破時(shí)空限制的網(wǎng)上交易方式已成為國(guó)際證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的方向。未來十年，網(wǎng)上交易有可能成為主要的交易形式。
　　從外國(guó)證券公司的利潤(rùn)構(gòu)成看，我國(guó)證券公司未來的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)將會(huì)是證券投資咨詢業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。此外，隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整，證券公司在開拓收購兼并業(yè)務(wù)方面也具有廣闊的空間。因此，證券公司必須加強(qiáng)和重視研究工作，建立高水平的研究工作平臺(tái)，為開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)、委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及收購兼并業(yè)務(wù)等，奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　★建立良好的用人機(jī)制，吸引優(yōu)秀人才�！�

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