一季度GDP增速達(dá)11.9%,在證券市場(chǎng)上反映出的恰是對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、對(duì)刺激政策的退出以及加息和回收流動(dòng)性的預(yù)期。 　　 　　18世紀(jì)中葉,法國(guó)昂熱市一座102米長(zhǎng)的大橋上有一隊(duì)士兵經(jīng)過(guò)。當(dāng)他們?cè)谥笓]官口令下邁著整齊的步伐過(guò)橋時(shí),橋梁突然斷裂,造成226名官兵和行人喪生。原來(lái)是“共振”造的孽。
　　沒(méi)想到,今年以來(lái),中國(guó)股市上也發(fā)生了這種物理現(xiàn)象�；�本面上,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型、新國(guó)十條下的房產(chǎn)新政、股指期貨的推出以及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī),幾乎在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上踏出了相同的頻率,結(jié)果市場(chǎng)大跌600點(diǎn)!
　　談今年股市的復(fù)雜性,得從“08大股災(zāi)”說(shuō)起。
　　2008年,中國(guó)股市迎來(lái)沽值平滑下移的全流通元年,全球性金融危機(jī)又偏偏雪上加霜:當(dāng)年上證指數(shù)報(bào)收于1820.81 點(diǎn),與2007年底的5261.56點(diǎn)相比下跌65.39%。如果以當(dāng)年最低點(diǎn)1664點(diǎn)計(jì),則上證指數(shù)跌幅接近70%。
　　“信心比黃金更重要”!
　　外需“泄氣”,國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)開(kāi)始強(qiáng)力“充氣”。投資靠政策拉動(dòng),消費(fèi)也要靠政策撬動(dòng)。兩害相權(quán)取其輕。為避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大落,“投資”大旗被重新祭起,過(guò)去的老路不得不被重復(fù)�；蛟S正因?yàn)榇?2009年,保八任務(wù)完成了,經(jīng)濟(jì)總體回升得以實(shí)現(xiàn),經(jīng)濟(jì)向好的信心得以確立。
　　與之相適應(yīng),證券市場(chǎng)也迅速擊掌(漲)歡呼,2009年,中國(guó)股市走出了一波政策引導(dǎo)型的制度性溢價(jià)行情。得益于此,中國(guó)多層次資本市場(chǎng)中的重要一極創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),在去年四季度順利推出。
　　那么,短短5個(gè)月之內(nèi),中國(guó)股市為什么由2009年的“牛羊滿(mǎn)圈”發(fā)展成了2010年前5個(gè)月的“熊相顯露”?中國(guó)股市為什么戴上了今年亞洲表現(xiàn)最差、全球倒數(shù)第五的帽子?目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)二次探底的W型走勢(shì),而且今年一季度GDP增速高達(dá)11.9%。
　　轉(zhuǎn)型中的中國(guó)經(jīng)濟(jì),應(yīng)該改變的是過(guò)去輝煌背面顯示的短板內(nèi)容。后金融危機(jī)時(shí)代,轉(zhuǎn)變中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,核心是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),而要使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)改造,要中國(guó)制造變中國(guó)創(chuàng)造,就必須將傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能降下來(lái),高碳變低碳,GDP必須姓“綠”。
　　既然是調(diào)結(jié)構(gòu),投資拉動(dòng)和擴(kuò)大出口就得變得正常,而消費(fèi)則需要進(jìn)一步擴(kuò)大。對(duì)當(dāng)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō),去年四萬(wàn)億投資加上近十萬(wàn)億信貸的超常規(guī)投放,直接導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)大和通貨膨脹預(yù)期的加強(qiáng)。對(duì)通脹預(yù)期的管理,必須要求對(duì)樓市等資產(chǎn)價(jià)格的強(qiáng)力遏制。
　　今年以來(lái),特別是四五月份以來(lái),擠房產(chǎn)泡沫的房地產(chǎn)新政,正是這種現(xiàn)實(shí)的反映。一季度GDP增速達(dá)11.9%,在證券市場(chǎng)上反映出的恰是對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、對(duì)刺激政策的退出以及加息和回收流動(dòng)性的預(yù)期。
　　在此預(yù)期下,中國(guó)股市進(jìn)行結(jié)構(gòu)性、制度性的變革,適應(yīng)的正是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式改變這個(gè)新情況。融資融券、股指期貨的推出以及房地產(chǎn)的調(diào)控,只不過(guò)碰巧踩在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上了。而地產(chǎn)股及其關(guān)系十分密切的銀行股,在股市的權(quán)重極大。兩方面的共震結(jié)果,直接導(dǎo)致了本輪A股接近20%的巨大波幅。以散戶(hù)精英組成的股指期貨主力隊(duì),順勢(shì)做空也放大了現(xiàn)貨市場(chǎng)上的利空效應(yīng)。
　　就外因看,希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)、高盛欺詐事件等進(jìn)一步壓低了國(guó)內(nèi)銀行股的估值,更何況銀行類(lèi)A股還面臨巨大的再融資需求以及地方金融平臺(tái)解包所釋放的風(fēng)險(xiǎn)影響。同時(shí),由此引起的歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)直接打擊了歐元,人民幣相對(duì)升值,對(duì)中國(guó)出口明顯有“抽氣”作用。
　　投資趨于正常,出口又受到新的威脅,消費(fèi)增長(zhǎng)也不可能迅速填充經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺口,于是,“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論”再成華爾街和西方資本做空中國(guó)的一個(gè)借口。股市不跌,也難!
　　不過(guò),隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)一時(shí)的亢奮暫時(shí)被調(diào)控下去以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步的復(fù)雜化,中央決策層又重新開(kāi)始慢慢松開(kāi)了貨幣的韁繩。同樣,隨著非公經(jīng)濟(jì)新36條的公布,民營(yíng)資本開(kāi)始接捧政府投資。另外,被稱(chēng)之為“下一個(gè)4萬(wàn)億”的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的即將啟動(dòng),在為證券市場(chǎng)提供主題投資的同時(shí),也在加長(zhǎng)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短板。
　　因此,有理由相信,下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)仍然可期,中國(guó)股市向好仍然可待!

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