9月6日，美國總統(tǒng)奧巴馬宣布將在今后6年投資500億美元搞公路、鐵路、機場等基礎設施建設，這是他此前公布的新一輪1000億美元刺激經(jīng)濟計劃的一部分，新計劃還包括減稅2000億美元等內(nèi)容。國際社會對此褒貶不一。
　　
　　持續(xù)刺激經(jīng)濟是政治需要
　　
　　在小布什和奧巴馬兩任政府相繼實施歷史上規(guī)模最大的財政刺激計劃，并且在美聯(lián)儲將利率降到零、直接購買美國政府債券等史無前例的寬松貨幣政策配合下，美國經(jīng)濟于2009年下半年開始復蘇，但經(jīng)濟雖恢復增長，失業(yè)率仍在高位徘徊，至今年8月仍高達9.6%。從奧巴馬的角度看，中期選舉在即，不將失業(yè)率降下來，他此前刺激經(jīng)濟的成果就無法體現(xiàn)，因此本該逐步退出的財政刺激政策，反而被進一步強化。
　　目前從全球看，經(jīng)濟復蘇勢頭已經(jīng)基本確立，雖然不斷有人發(fā)出所謂“二次探底”的警告，其實多有言過其實的成分。本來，經(jīng)濟在復蘇過程中出現(xiàn)波動實屬正常；特別是在經(jīng)歷80多年來最嚴重的全球衰退后只用短短一年經(jīng)濟就恢復增長，全靠世界各國的聯(lián)手刺激，想要一下子回復到危機前的持續(xù)穩(wěn)定增長肯定非常之難。因此，在迅速復蘇之后經(jīng)濟出現(xiàn)調(diào)整似不可避免，但重新進入負增長的衰退狀態(tài)可能性也很小。出現(xiàn)調(diào)整，正說明僅靠財政政策和貨幣政策的刺激無法保障經(jīng)濟恢復穩(wěn)定增長，需要微觀經(jīng)濟主體在休養(yǎng)生息之后恢復活力。當空前的財政刺激導致了歐元區(qū)國家主權(quán)債務危機之后，歐盟不得不全面退出財政刺激政策，開始實施緊縮的財政計劃，而美國奧巴馬政府卻采取新一輪刺激，實乃國內(nèi)選舉政治的需要，并非經(jīng)濟運行本身的要求。
　　過分刺激經(jīng)濟效果適得其反
　　
　　經(jīng)濟增長有一定周期性，這是由固定資產(chǎn)更新的周期性和產(chǎn)業(yè)的生命周期所決定的。政府的財政貨幣政策可以平緩經(jīng)濟周期波動的幅度，但無法靠持續(xù)的擴張來消滅或跨越周期性調(diào)整。刺激過度，就會將矛盾積累，最后引發(fā)金融危機之類“暴力式”的調(diào)整。馬克思早在100多年前就對此做過精辟分析，但凱恩斯主義盛行以來，多數(shù)政府總以為通過經(jīng)濟政策的反周期運作，可以避免調(diào)整，最后造成的結(jié)果就是嚴重金融危機或者嚴重通貨膨脹。
　　有些經(jīng)濟學者認為以CPI衡量，全球各國的通貨膨脹都不高，因此我們也并無通脹之虞，現(xiàn)在的政策重點是要刺激增長。其實，CPI無法準確反映實際通貨膨脹的水平。如果看看資源性大宗商品的價格和貴金屬商品價格水平，我們就能知道全球通貨膨脹率走高是不爭的事實。另外，全球金融資產(chǎn)市場正以前所未有的速度擴張，新興經(jīng)濟體的股市和房市則正融入到全球市場中，它們暫時吸納了過多的從美國流出的剩余貨幣，從而維持了10多年的全球低通脹。但這個過程不會長期延續(xù)，就像美國房市無法總是火爆一樣，次貸危機的爆發(fā)將這個過程切斷，金融的鎖鏈頓時全面斷裂，危機不可避免。當然，短視的政府可以繼續(xù)刺激，增發(fā)貨幣，但伴隨著資產(chǎn)泡沫的一定是通貨膨脹和經(jīng)濟正常增長遭受破壞。上世紀70年代后期的“滯脹”教訓我們不應該淡忘。
　　過分刺激經(jīng)濟的另一個弊端，是會延緩產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級。以衰退和危機為形式出現(xiàn)的經(jīng)濟調(diào)整，將傳統(tǒng)行業(yè)生產(chǎn)過剩的信息揭示出來，讓社會資源從這些行業(yè)轉(zhuǎn)向一些新興行業(yè)，促進新行業(yè)發(fā)展，進而使新行業(yè)在下一個周期成為經(jīng)濟增長的支柱。但政府過度的刺激和寬松的貨幣供應，使得過剩的行業(yè)不能及時降價或者減少產(chǎn)量以達到平衡狀態(tài)，過剩的生產(chǎn)能力于是維持甚至繼續(xù)擴張，社會資源向新興行業(yè)轉(zhuǎn)移的速度因此放慢，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)革命被延緩。奧巴馬在金融危機后提出“再工業(yè)化”的口號，本質(zhì)上與其持續(xù)刺激經(jīng)濟的思路是一致的，其效果將適得其反。
　　
　　管理好自己的國際儲備資產(chǎn)
　　
　　美國今年的財政赤字已經(jīng)高達GDP的10%，政府債務也高達14萬億美元。背負如此沉重的債務負擔，美國財政能承受得起新一輪刺激的開支嗎？奧巴馬顯然不擔心：因為在歐元區(qū)主權(quán)債務危機爆發(fā)以后，避險資金開始回流美國，美國國債又熱銷起來――全球美元的持有者將為美國刺激經(jīng)濟新計劃埋單。在此同時，美聯(lián)儲主席伯南克宣布將繼續(xù)購買美國國債，這等于說美國將印鈔票作為資金來源。
　　在其他各國逐步退出刺激政策時，美國之所以能推出新一輪刺激計劃，就是因為有美元作為國際貨幣的“霸主”地位作支撐。這一地位使得美國的政府負債水平雖然高于歐盟和歐元區(qū)的平均負債水平，卻可以避免債務危機困擾；也正是這一地位，使得美國可以將刺激經(jīng)濟的代價大部分轉(zhuǎn)嫁給國際社會。
　　從本質(zhì)上看，任何刺激政策都是有代價的。美國政府不顧一切地刺激經(jīng)濟的主要代價就是債務增加、美元供應過剩。與此相伴的必然是美元外流規(guī)模加大，等到國際市場反應過來時，美元必將大幅度貶值。只要國際貨幣體系中沒有可替代美元的其他國際貨幣出現(xiàn)，美元的貶值就暫時不會引發(fā)終結(jié)其“霸主”地位的危機，美元貶值就能充當美國向外轉(zhuǎn)嫁刺激經(jīng)濟成本和削減對外負債水平的手段。這樣，世界上所有持有美元的主體就成了美國刺激經(jīng)濟新計劃的埋單者，美國人自己反而并沒有為此付出主要代價。我們需要警惕美國新一輪刺激經(jīng)濟計劃對美元未來走勢的不利影響，未雨綢繆，管理好自己的國際儲備資產(chǎn)。
　　（據(jù)9月9日“新華網(wǎng)”)
　　

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