中、印、美、日、韓五國能源部長將于１０月２３日至２６日在北京舉行能源消費國大會。屆時，五國之間有望首次簽署一項“共同努力”穩(wěn)定油價的方案，包括確保國際市場穩(wěn)定與能源安全。
　　
　　預(yù)測并非易事，特別是預(yù)測未來。對油價周期作出判斷也是如此。不過正如經(jīng)濟學(xué)家奧斯汀?羅賓遜教授所說的那樣，錯誤概率為百分之五十的預(yù)測要大大好于不做任何預(yù)測，因為不做預(yù)測意味著完全在黑暗中做出決定。更何況對油價周期的預(yù)測關(guān)系到世界經(jīng)濟、中國經(jīng)濟未來的走向以及政府所要采取的應(yīng)對措施呢？
　　
　　高油價均衡與低油價周期
　　
　　從供給和需求長期的趨勢來觀察油價周期。我們知道，產(chǎn)油國一般通過選擇投資或者不投資來保證石油收益。高油價時，由于石油需求缺乏彈性，擴大產(chǎn)出甚至可能會減少收入，所以石油輸出國不會擴大生產(chǎn)；相反，由于主要石油輸出國國內(nèi)投資的市場容量有限，將石油保存在地下也是一種“投資”，所以高油價時反而會減少產(chǎn)量，從而形成穩(wěn)定的（長期）高油價均衡。
　　但高油價持續(xù)時間過長，就必然引起石油進(jìn)口國經(jīng)濟的衰退乃至世界經(jīng)濟的蕭條，需求就會大幅度減少。有鑒于此，石油輸出國必須通過增加開采來使得油價下跌以重新吸引需求。同時，為了維持穩(wěn)定的石油收入，又必須不斷增加生產(chǎn)來彌補因為價格下跌而導(dǎo)致的收入減少。于是，低油價周期就出現(xiàn)了。
　　
　　需求變化與油價周期轉(zhuǎn)換
　　
　　在實踐中，需求方，即石油消費國的消費行為也會因為種種因素發(fā)生變動，而筆者認(rèn)為，需求的變化同樣影響了油價周期的轉(zhuǎn)換。從長期來看，有以下幾個因素會對石油消費國的需求產(chǎn)生重大影響：
　　首先是世界經(jīng)濟的波動，特別是大國經(jīng)濟的走勢。世界經(jīng)濟周期與油價周期的關(guān)系比較復(fù)雜，它們相互影響，相互作用。油價周期影響世界經(jīng)濟周期，比如高油價可能導(dǎo)致重要的石油消費國陷入衰退，從而使得世界經(jīng)濟增速減緩乃至衰退，那么對石油的需求就會減少。
　　其次是石油消費國的支付能力。目前，石油消費國中的發(fā)展中國家經(jīng)常項目赤字總額占它們國內(nèi)生產(chǎn)總值總額的比重很小，而發(fā)達(dá)國家的經(jīng)常賬戶呈現(xiàn)巨額盈余。美國雖然是龐大的債務(wù)國，但其信用程度比較高，因此在本輪高油價周期中，石油危機和債務(wù)危機并沒有發(fā)生。
　　但是毫無疑問，石油消費國的支付能力只有具有可持續(xù)性，才能減少石油危機的可能性。顯然，高油價一旦惡化了這些國家的國際收支，也會引起越來越多的不滿。
　　再次是石油消費國國內(nèi)政策的調(diào)整。美國、中國這些大的消費國正在調(diào)整本國的能源政策。比如美國正在逐漸減少對中東石油進(jìn)口的依賴。中國正在大力推動節(jié)能降耗工作，替代能源的使用也將大大減少石油需求。中國國內(nèi)的宏觀調(diào)控政策也在影響著石油需求以及產(chǎn)油國對中國需求的預(yù)期。各種調(diào)控措施的出臺，使得未來中國經(jīng)濟增速減緩的可能性加大，自然也就降低了對石油的需求。如果主要石油需求國繼續(xù)調(diào)整國內(nèi)能源政策，那么石油輸出國組織（ＯＰＥＣ）也會感到越來越大的壓力。
　　
　　轉(zhuǎn)折點已出現(xiàn)
　　
　　短期來看，諸多因素會導(dǎo)致油價周期之間的轉(zhuǎn)換。根據(jù)筆者的觀察，從１９８６年開始，國際油價經(jīng)歷了１２年的低位振蕩，即處于所謂的低油價均衡周期。本輪油價上漲實際始于１９９８年，并經(jīng)過２０００年～２００１年的短暫下滑之后持續(xù)上漲。翻開油價波動的歷史，你會發(fā)現(xiàn)這樣一個規(guī)律，即以美元實際匯率計算的油價的持續(xù)上漲時間從來沒有超過１０年，即便是兩次石油危機時期的名義價格其上漲也只有１０年。但是，油價的持續(xù)下跌卻有可能超過１０年，甚至更長。從投資理論的角度來看，這也符合短牛長熊的基本規(guī)律。
　　筆者認(rèn)為決定消費國需求的因素正在發(fā)生變化，而短期因素的出現(xiàn)則導(dǎo)致了油價周期轉(zhuǎn)換的轉(zhuǎn)折點的出現(xiàn)。近期國際油價的大幅度下跌應(yīng)該可以被看作是這一轉(zhuǎn)折點已經(jīng)出現(xiàn)，綜合起來主要有以下幾點：
　　首先是季節(jié)性的需求減少因素。筆者通過觀察紐約商品交易所的石油期貨發(fā)現(xiàn)，每年秋季來臨，油價總會有所下跌。其原因在于美國夏季颶風(fēng)等不確定性因素消失，投資者對石油供給的預(yù)期比較穩(wěn)定。這只是一般的解釋，關(guān)鍵的問題還在于，２００３年以來，秋季油價下跌的幅度在逐年擴大。從投資的角度來看，這實際上是油價下跌的波浪在逐年擴大。這也表明了油價處于高位震蕩并尋找下降通道的趨勢。
　　其次是新油田的發(fā)現(xiàn)減少了對石油供應(yīng)緊張局勢的恐慌，穩(wěn)定了預(yù)期。美國石油巨頭雪佛龍公司９月５日宣布，在墨西哥灣發(fā)現(xiàn)了一個儲量可能高達(dá)１５０億桶的大油田，美國原油儲量可能將由此增加５０％以上。不管這個消息是否有特定的政治含義，這至少意味著未來國際市場上石油供給的增加。因此，既定的供求格局被打破，增加了油價向下調(diào)整的動力。
　　再次是石油消費國聯(lián)合打壓了ＯＰＥＣ在國際市場上的強勢地位，也增加對非ＯＰＥＣ產(chǎn)油國的談判能力。石油消費國已經(jīng)認(rèn)識到，只有聯(lián)合起來增加談判和議價能力，才能對國際油價起到穩(wěn)定作用。中、印、美、日、韓五國能源部長將于１０月２３日至２６日在北京舉行能源消費國大會。屆時，五國之間有望首次簽署一項“共同努力”穩(wěn)定油價的方案，包括確保國際市場穩(wěn)定與能源安全。筆者以為，石油消費國的聯(lián)合將使得油價繼續(xù)下跌。
　　不過，必須要明確的是，當(dāng)前我們實際上還處于長周期當(dāng)中的高油價時期。研究者和一些能源公司已經(jīng)開始接受哈伯特頂點――石油生產(chǎn)頂峰即將于２０１０或２０２０年的到來。有人甚至認(rèn)為，哈伯特頂點將因為亞洲國家的巨大需求而提前于２００８年到來，有的則認(rèn)為哈伯特頂點在２００５年已經(jīng)出現(xiàn)了。無論哈伯特頂點已經(jīng)或者即將出現(xiàn)，這都意味著一個新的高油價長周期的到來。
　　所以，油價的下跌會有一個非常明顯的下限。一位經(jīng)濟學(xué)家按照經(jīng)過生產(chǎn)物價指數(shù)調(diào)整后的西德克薩斯中間價給出了一個判別油價高低的標(biāo)準(zhǔn)，即高于４５美元／桶為高油價，低于３５美元／桶為低油價，在３５～４５美元／桶的區(qū)間內(nèi)為正常油價。而目前的油價正在朝著正常的油價區(qū)間回落。

相關(guān)熱詞搜索：拐點 油價 臨近 油價周期轉(zhuǎn)變的拐點在臨近 油價逼近周期轉(zhuǎn)換的拐點 油價逼近周期轉(zhuǎn)換拐點