中國(guó)股市體制改革帶來(lái)的群體心理能量，根本無(wú)法用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的預(yù)測(cè)模型來(lái)進(jìn)行精確計(jì)算，如果簡(jiǎn)單地套用，將不可避免地犯教條主義的錯(cuò)誤。 　　 　　外來(lái)的和尚好念經(jīng)，已經(jīng)成為中國(guó)人的歷史心理沉淀。不過(guò)近來(lái)有兩件事情搞得一些洋和尚有些失水準(zhǔn)，一是某投行的大師說(shuō)中國(guó)上海的房地產(chǎn)市場(chǎng)在2005年會(huì)大跌；二是2007年春節(jié)前后某國(guó)際證券投資大師說(shuō)中國(guó)A股市場(chǎng)存在泡沫行情會(huì)大跌。前者我們知道，由于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)特別的利益食物鏈條關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的存在，簡(jiǎn)單地用國(guó)際金融數(shù)學(xué)模型來(lái)測(cè)算，可能因?yàn)榍疤釛l件的不同而失之千里，結(jié)果中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)有跌，他卻因此背腹受敵。
　　由此可見(jiàn)，中國(guó)特色有多復(fù)雜，簡(jiǎn)單地套用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)模型來(lái)進(jìn)行測(cè)算，認(rèn)為自己懂得中國(guó)經(jīng)濟(jì)，就容易犯"教條主義"的錯(cuò)誤。
　　中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展也使那些能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)長(zhǎng)期走勢(shì)的國(guó)際證券大師有些臉上無(wú)光。不管中國(guó)證券市場(chǎng)是否存在泡沫，當(dāng)這位大師在2007年初來(lái)中國(guó)"旅行"時(shí)就放言中國(guó)股市存在泡沫必然要下跌20%時(shí)，結(jié)果股市經(jīng)過(guò)適時(shí)的抖動(dòng)后，迅速挺起胸膛上升20%左右，也再次說(shuō)明"外來(lái)的和尚好念經(jīng)"已經(jīng)不是放之四海而皆準(zhǔn)的真理了。
　　中國(guó)股市曾受三座大山的壓迫，即"股權(quán)分置"、"分拆上市"和"激勵(lì)缺位"。2005年下半年開(kāi)始，"股權(quán)分置"拉開(kāi)序幕，中國(guó)老百姓認(rèn)為與法人股東利益理論上達(dá)成了一致，從而激發(fā)出天大的熱情，一天可以新開(kāi)證券賬戶18萬(wàn)，一天可以認(rèn)購(gòu)1000億股票型基金。這是中國(guó)股市體制改革帶來(lái)的群體心理能量，根本無(wú)法用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的預(yù)測(cè)模型來(lái)進(jìn)行精確計(jì)算，如果簡(jiǎn)單地套用，也不可避免地犯上述國(guó)際投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家的錯(cuò)誤。
　　雖然，"股權(quán)分置"的最后成功標(biāo)志是大非小非出來(lái)時(shí)可以平穩(wěn)地進(jìn)入市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)沖出成本較少，但我們現(xiàn)在仍然認(rèn)為，在人民幣升值的背景下，體制變革激發(fā)的群眾的熱情是無(wú)法在短期內(nèi)消除的。
　　中國(guó)股市在開(kāi)始時(shí)擔(dān)當(dāng)了"國(guó)企解困"的任務(wù)，因此，國(guó)有集團(tuán)公司往往將部分資產(chǎn)"分拆上市"，導(dǎo)致了上市公司與集團(tuán)內(nèi)部其他非上市資產(chǎn)之間的財(cái)務(wù)、財(cái)產(chǎn)、人員等交結(jié)糾纏。雖然法規(guī)要求上市公司與控股母公司之間進(jìn)行五分開(kāi)，但實(shí)際上是分而不開(kāi)，仍然存在各種形式的利益輸送，大大影響了投資大眾對(duì)上市公司的科學(xué)估值，也因此抑制了相關(guān)上市公司的行情發(fā)展。
　　現(xiàn)在，在流動(dòng)性泛濫的背景下，國(guó)家已經(jīng)將證券市場(chǎng)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新平臺(tái)，即進(jìn)行資源整合、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新推手。在此政策條件下，上市公司整體上市得到政策、資金的支持，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，人民幣升值對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的質(zhì)量的提升作用，整體上市成為改善公司治理結(jié)構(gòu)、促進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等因素，都成為市場(chǎng)走強(qiáng)的動(dòng)力。
　　近期滬東重機(jī)行情的發(fā)展，說(shuō)明了投資者對(duì)整體上市的認(rèn)可。整體上市的普遍推進(jìn)，將使中國(guó)上市公司的投資價(jià)值也有吸引力，將為行情的進(jìn)一步發(fā)展提供新的動(dòng)力，因?yàn)樗�既是上市公司�?nèi)在價(jià)值的充實(shí)過(guò)程，更使體制變革中的中國(guó)上市公司內(nèi)在價(jià)值可以有統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，從而激發(fā)了投資者的入市信心。
　　法人股與流通股東利益因?yàn)楣蓹?quán)分置改革而趨于一致，整體上市使投資者可以科學(xué)分析評(píng)估公司的內(nèi)在價(jià)值，管理激勵(lì)缺位問(wèn)題的解決，使所有者、管理者的利益實(shí)現(xiàn)了一致。國(guó)有上市公司如果能夠全面推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，將利潤(rùn)指標(biāo)、市值增長(zhǎng)等作為管理者業(yè)績(jī)的參考點(diǎn)，以此為股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)準(zhǔn)，將大大激發(fā)管理者的內(nèi)在熱情，大大激發(fā)管理創(chuàng)造的生產(chǎn)力的提高，從而使國(guó)家利益、管理者利益和投資者利益三者實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化結(jié)合。當(dāng)然，股權(quán)激勵(lì)也是一種制度革命，能否順利推廣，將深刻影響到中國(guó)股市發(fā)展的深度和廣度。

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